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始升值，在1985-1988这三年里，日元汇率翻了一番。
《广场协议》后，RB继续高举金融自由化的大旗，拥抱境外资金，同时为防止《广场协议》造成的日元升值打击RB经济竞争力，奉行宽松的货币政策，央行继续做大社会信贷。
银行甚至求着机构和个人贷款，你要1个亿，我给你放1.2个亿，就是为了完成今年的信贷配额，但这时钱已经很难进入实体经济了。
信贷流动性，加上RB国内的热钱，再加上国际上的热钱，全部一头扎进楼市和股市。
RB央行在1985年至1987年，为了持续刺激经济，连续5次下调基准利率，从5%降至2.5%，本来就资金过热的市场上又出现了巨量流动性。
此后1987年4月，RB政府推行【税制改革】，就是对居民和法人减征约5兆日元的税收，1987年5月，再次减税1万亿并追加5万亿的公共事业投。
这一系列操作让居民部门和企业部门的资金更加充裕，流动性爆炸，根据RB统计局的数据，广义货币供应量年增长率动辄超过10%，过剩的流动性导致泡沫越吹越大。
在一年半之后，RB政府似乎意识到过热的风险，开始反向操作，简单粗暴，央行选择自杀式加息来抑制经济过热。
利率提升个0.5%市场就得骂上好久，但RB在几个月内将基准利率从2.5%提高到6%。
急剧收紧的货币政策导致市场上流动性迅速下降，暂且叫它流动性消失术，这就像一个正在百米冲刺的运动员突然把他嘴捂住不让他呼吸，这个巨大的经济泡沫被瞬间刺破。
RB经济从1989年12月的高点开始下跌，几十天跌了20%。
市场的变天引发恐惧，大家开始恐慌性抛盘，虽然有人试图抄底，但股市回调了一点之后以更快的速度断崖式下跌，十个月的时间跌了50%。
经济损失都没法用亿这个单位了，得用兆，这段时间股市蒸发270兆日元，黑暗彻底笼罩RB金融市场，扼住了每个投资者的咽喉。
很多加了杠杆或者借钱炒股的人一夜之间沦为千万负翁，不堪重负之下，无数人选择跑路、自杀。
随着金融资产的贬值，各类金融机构为避免损失，要求借款人追加担保或者还款，结果大家为了填窟窿又开始拆东墙补西墙，导致几个市场的恐慌性卖盘增加，加剧下跌。
在这样的环境下，每个RB人都被动成了空头，除了抛售，没有其他选择，资本市场进一步崩盘，各路国际资本不计代价的卖出日元资产，逃离RB。
所有人都在抛盘，RB资本市场彻底沦为绞肉机，尸横遍野。
再看房地产市场，1990年3月政府发布了《控制土地相关融资的规定》，收紧房地产信贷。
这个政策标志着停止对房地产市场的输血，市场风向的变动导致出现大量卖盘，卖家降价抛售，卖不出去就继续降价。
新房从原来的抢购到现在的无人问津，根据RB统计局数据，可以看出，首都圈新建公寓销售金额自1991年变脸，两年跌了1/3。